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瑞纳智能:新签订单及合同负债增长大超预期,确定智慧供热爆发元年
 [打印]添加时间:2022-04-29   有效期:不限 至 不限   浏览次数:10
    公司发布2022年一季报,实现营业收入0.31亿元,同比+46.14%;归母净利润0.11亿元,同比+102.86%。参考公司合同负债大幅增长,表明公司仍陆续收获新签订单,从枣庄单客户看,订单额为21年5倍。发改委与国家能源局共同发布《意见》,加速推动北方智慧供热建设。智慧供热可实现政府、热力公司、居民多方共赢,符合“碳中和”长期目标,又为热力公司提供经济利益。当前公司估值被低估,继续强烈推荐!
 
  公司2022Q1实现营业收入0.31亿元,同比+46.14%;归母净利润0.11亿元,同比+102.86%。毛利率56.18%,同比-11.87pct;净利率34.04%,同比+9.52pct。公司及行业存在明显季节性,项目实施主要集中在停暖期间5-11月,多集中在第四季度进行验收和回款,因此只需更多关注全年情况即可,一季度情况与当下景气度及全年业绩关联不大。
 
  新签订单大幅增长,预判全年收入有望实现高速增长。参考公司合同负债大幅增长,表明公司仍陆续收获新签订单,从枣庄单客户看,订单额为21年5倍。且热力公司通常4月北方停止供暖后开始进行来年供热改造规划,5-6月为设备端招标高峰。尚未到招标高峰期,公司新签订单已是去年同期的数倍。
 
  发改委与国家能源局共同发布《意见》,加速推动北方智慧供热建设。北方冬季供暖仍存在多环节热损失,瑞纳方案可实现节能10~30%,增加热力公司盈利能力,进而减少政府对热力公司亏损的补贴,亦符合当下“双碳”减排目标。今年2月,发改委及国家能源局发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》,提出在具备条件的地区推进供热计量改革和供热设施智能化建设,鼓励按热量收费。北京城市管理委员会已大力推动城区智慧供热改造,计划十四五期间完成2000万平方米的供热改造。随着各地政府政策出台,行业迎来爆发期。
 
  “碳中和”关乎每个行业,能源领域需“开源节流”。在“开源”方面,新能源已先行,由风光水核电补足火电缺口,“节能”亦不会落后。占全国总5.7%的北方供暖存在最高30%的节能空间,智慧供热已经给出如何合理分配热网中的热量,解决部分“垃圾热”的方案,是未来的必然趋势。我们预计22/23/24年公司归母净利润2.38/3.12/4.05亿元,同比+39%/31%/30%,对应PE14.0/10.7/8.3倍,继续强烈推荐。
 
  风险提示:原材料价格大幅上涨风险、国内疫情反复风险、人才流失风险。